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    股指期貨引熱議 基金紛打“小算盤(pán)”
2010年01月14日 13:50 來(lái)源:國(guó)際金融報(bào) 發(fā)表評(píng)論  【字體:↑大 ↓小

  對(duì)于基金而言,要想從股指期貨中分一杯羹,其實(shí)并非易事。盡管如此,近期股指期貨引起熱議后,基金經(jīng)理們還是迅速作出了反應(yīng),紛紛打起自己的“小算盤(pán)”。

  風(fēng)格轉(zhuǎn)換成共識(shí)

  基金經(jīng)理們此前不久一直認(rèn)為,市場(chǎng)將向大盤(pán)股風(fēng)格轉(zhuǎn)換,這一觀點(diǎn)目前似乎得到了大部分人的認(rèn)可。

  民生加銀投資總監(jiān)黃欽來(lái)就表示,未來(lái)中小盤(pán)股向大盤(pán)股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換是“大概率事件”。“而股指期貨的推出則是風(fēng)格轉(zhuǎn)換的催化劑”,黃欽來(lái)如此看待股指期貨在這一轉(zhuǎn)換中的作用。

  從歐美及韓國(guó)、新加坡等市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,股指期貨和融資融券的推出,使得市場(chǎng)對(duì)指數(shù)權(quán)重股的需求增加,相關(guān)指數(shù)及其權(quán)重股的估值水平和流動(dòng)性相應(yīng)提高,進(jìn)而引發(fā)了市場(chǎng)相關(guān)指數(shù)的上漲。

  業(yè)內(nèi)人士指出,融資融券有利于市場(chǎng)交易的活躍,增加股票市場(chǎng)的流通性,并且由于融資融券的主要標(biāo)的集中于部分大盤(pán)藍(lán)籌股,其推出使得大盤(pán)藍(lán)籌股面臨利好。而股指期貨作為一種價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,其作用體現(xiàn)在提高市場(chǎng)效率方面,長(zhǎng)期看其對(duì)市場(chǎng)整體的影響偏中性。另外,股指期貨也可能改變不同板塊的相對(duì)估值,最終導(dǎo)致低估值板塊的價(jià)值回歸。

  力度不會(huì)很大

  而對(duì)于基金而言,股指期貨、融資融券的出臺(tái),則將在一定程度上改變基金的操作風(fēng)格。

  首先是投資手段將有很大改變。因?yàn)榛鹂梢岳霉芍钙谪涍M(jìn)行套期保值,鎖住盈利和虧損,并且基金通過(guò)套利操作,也可以獲取低風(fēng)險(xiǎn)收益。

  另外,基金公司可以以低成本進(jìn)行多元化配置,靈活應(yīng)對(duì)不確定的現(xiàn)金申購(gòu)與贖回,提高資金使用效率和現(xiàn)金流管理;而融資融券業(yè)務(wù)則使基金通過(guò)賣(mài)空較差的股票來(lái)獲利,這些都意味著基金的投資視野和手段將得到極大的擴(kuò)展。

  不過(guò),股指期貨同樣是一柄雙刃劍。有基金業(yè)內(nèi)分析師就表示,股指期貨推出后,基金雖然又多了一件武器,但如果運(yùn)用不當(dāng)也會(huì)造成負(fù)面影響,嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)受到較大影響,基金業(yè)績(jī)分化加劇。

  專(zhuān)家表示,鑒于目前基金投資股指期貨和融資融券的相關(guān)細(xì)則并未出臺(tái),公募基金主動(dòng)參與股指期貨和融資融券的力度會(huì)比較謹(jǐn)慎�!皬默F(xiàn)在的情況看,相當(dāng)一部分基金在契約中還沒(méi)有對(duì)能否參與股指期貨和融資融券作出明確規(guī)定�!�

  間接也會(huì)受益

  盡管基金公司還未明確是否參與股指期貨和融資融券,但可以預(yù)測(cè)的是,仍有不少基金產(chǎn)品會(huì)從中受益。

  首當(dāng)其中的是封閉式基金,股指期貨的出臺(tái)對(duì)到期日較近的封閉式基金尤其有利,因?yàn)槠湔蹆r(jià)回歸的收益相對(duì)較高,吸引到套利資金的涌入。

  其次,滬深300指數(shù)基金也將從中受益匪淺。股指期貨能讓指數(shù)基金做到100%盯住指數(shù),還能降低跟蹤誤差。一般而言,滬深300指數(shù)基金可以將大部分資金購(gòu)買(mǎi)固定收益類(lèi)產(chǎn)品,用少量的資金投資股指期貨,利用股指期貨的保證金交易制度來(lái)復(fù)制指數(shù),既可以節(jié)省交易成本,又可以獲得固定收益產(chǎn)品帶來(lái)的增強(qiáng)收益。

  另外,專(zhuān)業(yè)人士也分析,股指期貨的推出不僅豐富未來(lái)基金產(chǎn)品創(chuàng)新的土壤,還可能為杠桿基金提供新的投資“支點(diǎn)”。浙商證券分析認(rèn)為,股指期貨的推出會(huì)刺激大盤(pán)藍(lán)籌股及滬深300指數(shù)的大幅走強(qiáng),必然使杠桿基金的高杠桿性得以體現(xiàn)。在股指期貨業(yè)務(wù)推出后,投資者可以利用股指期貨對(duì)沖遠(yuǎn)見(jiàn)凈值的下行風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而在股指上行時(shí)獲取一定的超額收益。

  此外,對(duì)于保本基金而言,同樣也能將股指期貨作為今后的收益“工具”。目前國(guó)內(nèi)的保本基金都是用股票來(lái)獲取向上的收益,為了確保保本,契約一般都規(guī)定投資股票的上限不能超過(guò)20%-30%,這樣雖然能做到保本,但是向上的收益有限,而利用股指期貨能夠真正做到“下有保底,上不封頂”。(胡芳)

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直隸巴人的原貼:
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