中新社北京6月19日電 (記者 夏賓)北京時(shí)間6月19日，美聯(lián)儲(chǔ)最新一次議息會(huì)議結(jié)束，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.5%之間的水平不變。這是今年以來美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次維持利率不變。

　　從議息會(huì)議和美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)外釋放的消息來看，下調(diào)對(duì)美國GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增長預(yù)期、繼續(xù)緊盯關(guān)稅政策對(duì)通脹影響、減少未來降息次數(shù)預(yù)期等均是市場關(guān)注重點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)或陷滯脹？

　　據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測概要顯示，與今年3月時(shí)相比，其將今年的美國GDP增速預(yù)期中值下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)至1.4%。這也是繼3月后的又一次下調(diào)；將今年的通脹預(yù)期、核心PCE(個(gè)人消費(fèi)支出)價(jià)格指數(shù)中值上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)至3.1%。

　　一邊是下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，一邊是抬升通脹預(yù)期，這意味著什么？

　　威靈頓投資管理固定收益基金經(jīng)理庫拉那(Brij Khurana)對(duì)中新社記者表示，本次議息會(huì)議的關(guān)鍵要點(diǎn)在于，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2025年美國經(jīng)濟(jì)環(huán)境將面臨滯脹局面，實(shí)際增長率僅為1.4%(低于趨勢水平)，通脹卻達(dá)3.1%(高于目標(biāo)水平)，然而美聯(lián)儲(chǔ)委員的中位數(shù)預(yù)測仍預(yù)計(jì)2025年將降息兩次。

　　工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)2025年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測中值顯示，美國經(jīng)濟(jì)前景面臨更大的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。在短期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)保持既有的高利率水平，以應(yīng)對(duì)潛在的通脹壓力。然而，從中長期來看，隨著美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能持續(xù)減弱，特別是在勞動(dòng)力市場面臨結(jié)構(gòu)性壓力的情況下，降息的需求可能逐步增大。

　　關(guān)稅影響多大？

　　“知道通脹將至，但不清楚規(guī)模?！边@是鮑威爾談及關(guān)稅政策對(duì)美國通脹影響時(shí)的判斷。他認(rèn)為，目前來看，關(guān)稅的總體影響有多大、會(huì)持續(xù)多久、什么時(shí)候完全體現(xiàn)出來，都非常不確定。

　　東方金誠研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)關(guān)稅-通脹的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了重新判斷。當(dāng)前美國貿(mào)易、財(cái)政等政策仍具有較高不確定性，盡管當(dāng)前關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)有所下滑，但美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為其對(duì)通脹的影響可能會(huì)更加頑固，可能會(huì)造成通脹的長期上行。

　　鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上也重新修正了此前“關(guān)稅對(duì)通脹影響是暫時(shí)性的”判斷，并預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月通脹可能會(huì)出現(xiàn)較大上行。

　　降息路徑幾何？

　　根據(jù)議息會(huì)議后美聯(lián)儲(chǔ)記者會(huì)釋放的信息，市場高度關(guān)注美國當(dāng)前宏觀不確定性以及長期高利率政策可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)問題。鮑威爾表示，在當(dāng)前不確定性下，美聯(lián)儲(chǔ)維持謹(jǐn)慎態(tài)度，并再次強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)處于觀察的有利位置，并不急于降息。

　　利率前景方面，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示2025年利率預(yù)期中值維持在3.9%(相當(dāng)于降息兩次)；2026年和2027年利率預(yù)期中值分別上調(diào)至3.6%和3.4%，此前預(yù)計(jì)3.4%和3.1%，隱含著未來降息次數(shù)的減少。

　　程實(shí)表示，盡管鮑威爾并未明確表示下一步降息的門檻與路徑，伴隨美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能持續(xù)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)或加快轉(zhuǎn)向?qū)捤烧咭詫?duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定金融環(huán)境。近期美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策框架的重新評(píng)估方向也暗示了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)長期通脹中樞抬升的容忍度略有提高。

　　基于此，程實(shí)預(yù)計(jì)，隨著未來增長前景的走弱，若通脹水平尤其是核心通脹保持在合理區(qū)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在2025年下半年或2026年初加速采取降息措施以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2025年全年降息幅度75至100個(gè)基點(diǎn)。(完)